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     上港集團的情況并非個例，據(jù)本刊記者統(tǒng)計，已披露中報的全部14家沿海港口上市企業(yè)實現(xiàn)凈利潤62.73億元，平均凈利潤增幅由一季度的41.3%下滑至上半年的12.35%，降幅達到29%；凈利潤同比下滑的港口企業(yè)數(shù)量也由一季度的3家擴大為5家，占沿海港口上市企業(yè)總數(shù)的36%，其中上港集團和營口港均是后金融危機時期首次出現(xiàn)凈利潤同比下滑。

　　之所以出現(xiàn)如此普遍的業(yè)績增幅下滑現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士表示，雖然國家宏觀調(diào)控和貨幣緊縮已近尾聲，但沿海出口企業(yè)因為流動資金緊張、原材料上漲和人民幣升值等原因，生產(chǎn)動力嚴重不足。上海一家從事出口集裝箱裝箱業(yè)務的倉儲企業(yè)人士向記者介紹，年中本應是傳統(tǒng)旺季，但承接的業(yè)務量卻同比略有減少。更有多位外貿(mào)行業(yè)人士告訴記者，已經(jīng)有一個多月沒有促成一單生意了。

　　由此可見，腹地貨源的萎縮是導致沿海港口上市企業(yè)出現(xiàn)明顯業(yè)績“拐點”的罪魁禍首。

　　另外，值得注意的是，雖然全行業(yè)都已感受到冬天來臨前的絲絲涼意，但北方港口的業(yè)績明顯好于南方港口。據(jù)統(tǒng)計，業(yè)績下滑的南方港口上市企業(yè)占港口總數(shù)的50%，而北方港口上市企業(yè)卻僅占25%。這體現(xiàn)出，上海到三亞物流公司更多依賴外貿(mào)貨源的南方港口更先遭受經(jīng)濟下行的打擊。而北方港口的業(yè)績增長也并不能讓人樂觀，從6月開始，因企業(yè)普遍開工不足，以原材料為主的北方港口均出現(xiàn)嚴重的“壓港”現(xiàn)象，一旦貨物周轉(zhuǎn)不暢的情形繼續(xù)蔓延，北方港口下半年能否繼續(xù)維持增長也存在變數(shù)。一位港口行業(yè)分析師不無憂慮地向記者表示：“如果9月旺季到來也不能讓貨源出現(xiàn)明顯回升的話，今年中國港口企業(yè)業(yè)績下滑的局面將極有可能發(fā)生�！�

　　銀河證券分析師則表示，中國港口行業(yè)不會馬上衰退，但當下很可能是一個衰退的拐點。“全球貿(mào)易局勢已經(jīng)改變，中國出口高峰期即將結(jié)束，港口企業(yè)動輒兩位數(shù)的業(yè)績增長很有可能將成為一個歷史�！�

　　長三角港口首現(xiàn)下滑

　　作為中國最大的集裝箱碼頭運營商，上港集團出現(xiàn)業(yè)績下滑著實讓業(yè)內(nèi)分析人士大呼“想不到”。據(jù)上港集團披露的中報顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入105.51億元，同比增長16.52%；實現(xiàn)凈利潤24.9億元，同比減少4.51%；EPS為0.1154元。而在一季度，其凈利潤增幅則為24.22%，去年更是達到44.07%，業(yè)績下降速度之快在沿海港口中也屬罕見。

　　對此，上港集團在中報中解釋，報告期內(nèi)，雖然企業(yè)凈利潤同比下降，但企業(yè)實現(xiàn)歸屬于上市企業(yè)股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為24.24億元，同比增長9.21%。由于企業(yè)非經(jīng)常性損益比去年同期減少3.22億元，所以才導致上半年凈利潤下降。上港集團在其中所說的非經(jīng)常性損益是指，4月初上港集團收購上海同盛所控制的洋山港區(qū)二三期碼頭資產(chǎn)，并并入財務報表，上海到三亞貨運公司導致上港集團資產(chǎn)折舊和財務成本迅速增加，約影響2億元的單季度凈利潤，從而使得凈利潤出現(xiàn)同比下滑。

　　但記者同時也發(fā)現(xiàn)，由于成本增幅大于收入增幅，上港集團上半年的集裝箱板塊、散雜貨板塊、港口物流的毛利率均分別小幅下滑1.5、3.6和1.2個百分點，其主營業(yè)務的毛利率也下降2.6個百分點。這顯示，上港集團上半年的業(yè)績可能沒有數(shù)據(jù)上顯示的那么糟糕，但不如以往也是不爭的事實。

　　另外，記者也發(fā)現(xiàn)，上港集團現(xiàn)金流趨緊的情況也愈發(fā)嚴重。雖然其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為32.25億元，同比小幅下降，但其投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-5545.4萬元，同比下降95.74%；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-38.23億元，同比下降130.16%。為此，上港集團解釋說，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅減少主要是因償還債務支付的現(xiàn)金比去年同期增加所致。也就是說，上港集團將所有經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金用于還債也無法填補其債務窟窿，可見其面臨的債務壓力之嚴峻。

　　相對于上港集團慘淡的業(yè)績，作為長三角區(qū)域內(nèi)的另一龍頭，寧波港在上半年實現(xiàn)了業(yè)績兩位數(shù)增長。據(jù)中報顯示，寧波港上半年實現(xiàn)營業(yè)收入33.31 億元，同比增長8.27%；實現(xiàn)凈利潤12.4億元，同比增長12.14%；EPS為0.1元。雖然業(yè)績實現(xiàn)較快的增長，但去年和今年一季度，寧波港的凈利潤增幅達到29.14%和20.92%，上半年的凈利潤增速放慢8.8個百分點。

　　業(yè)績增速下滑也可以在寧波港的業(yè)務經(jīng)營情況中窺見一斑。上半年，寧波港最主要兩大塊吞吐業(yè)務，即集裝箱和鐵礦石裝卸及相關業(yè)務的主營業(yè)務利潤率同比分別減少3.75 個百分點和3.38 個百分點。但受益于“海鐵聯(lián)運”的發(fā)展，寧波港的綜合物流及其他業(yè)務的主營業(yè)務利潤率則增加10.4個百分點，拉高寧波港整體主營業(yè)務利潤率增加4.33 個百分點。整體主營業(yè)務利潤率的增加，使得寧波港上半年的業(yè)績增速反超上港集團。

　　在現(xiàn)金流方面，寧波港的情況也很不樂觀。根據(jù)中報，寧波港上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為1.24億元，同比下降87.7 %；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額更是為-15.28億元，同比下降1588%。雖然其投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.54億元，同比增長113%，但依然無法彌補整體現(xiàn)金流的虧空。對此，寧波港在中報中解釋，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入比去年同期減少是因為當期報表包括了去年下半年新成立的財務公司，致使其客戶存款及同業(yè)存放款項凈減少額、存放中央銀行及同業(yè)款項凈增加額兩項合計流出6.23 億元；而籌資活動現(xiàn)金凈流入比去年大幅減少，主要是因為去年同期發(fā)行15 億元的短期融資券，今年到期歸還，同時還歸還了寧波港集團特別股息13.13 億元所致。

　　盡管寧波港做出了解釋，但這并未打消投資者對寧波港未來業(yè)績前景的擔憂。8月25日和8月30日的A股大宗交易平臺上，寧波港分別出現(xiàn)3375.39萬股、3583.28萬股和1269.91萬股的大賣單，兩天累計賣出量達到8228.58萬股，成交市值達2.47億元。

　　對于下半年的展望，兩家企業(yè)均表示謹慎樂觀。上港集團認為，區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)梯度向內(nèi)陸轉(zhuǎn)移趨勢明顯，長江中上游地區(qū)貨運量的成長性正在逐步釋放。同時，隨著制造型企業(yè)在長江中上游地區(qū)新產(chǎn)能的逐步形成，沿長江的東西向物流鏈延伸將成為上海港業(yè)務穩(wěn)定增長的重要基礎，也為上港集團“長江戰(zhàn)略”的深化及港口物流業(yè)務的發(fā)展創(chuàng)造更多的市場機會。但與此同時，上海到三亞運輸公司世界經(jīng)濟出現(xiàn)增速放緩跡象，使得外貿(mào)進出口繼續(xù)保持快速增長具有不確定性；而國內(nèi)物價指數(shù)持續(xù)上漲，燃料、原料等生產(chǎn)經(jīng)營成本壓力日漸加大，這也為上港集團下半年的業(yè)績上升帶來很大的壓力。下半年，上港集團計劃在收購洋山港區(qū)二三期碼頭的基礎上，對洋山港區(qū)進行一體化規(guī)模經(jīng)營，并在年內(nèi)完成上海港外高橋港區(qū)六期工程和上海國際航運服務中心項目。

　　寧波港則認為，下半年盡管世界經(jīng)濟存在變數(shù)，國內(nèi)通脹壓力依然存在，但國外新興市場經(jīng)濟體發(fā)展勢頭十分強勁。浙江省海洋經(jīng)濟區(qū)建設和寧波市對接上�！皟蓚�中心”建設及其海洋經(jīng)濟的快速發(fā)展，將為寧波港發(fā)展提供良好的外部條件。與此同時，企業(yè)管理層將在上半年的基礎上，認真分析外部環(huán)境和內(nèi)部因素，積極應對各種挑戰(zhàn)，努力化解各種矛盾，保持港口生產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　珠三角港口難見天日

　　在國內(nèi)港口中，最先出現(xiàn)業(yè)績下滑的鹽田港和深赤灣在上半年依然沒有擺脫厄運，出現(xiàn)業(yè)績環(huán)比“四聯(lián)降”。珠三角地區(qū)主要的集裝箱碼頭運營商鹽田港（000088.SZ）上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.8億元，同比下降10.32%；實現(xiàn)凈利潤2.35億元，同比增長13.81%；EPS為0.16元。粗看之下，鹽田港似乎實現(xiàn)了業(yè)績增長，但這主要是因為鹽田港上半年轉(zhuǎn)讓了隧道公司股權(quán)，實現(xiàn)投資收益5214萬元，如果扣除這筆額外收入，鹽田港上半年實際凈利潤為1.83億元，同比下降11.39%。

　　鹽田港表示，之所以出現(xiàn)業(yè)績下滑是因為企業(yè)主要利潤來源碼頭投資同比出現(xiàn)較大下滑。這其中的碼頭投資項目是指，負責經(jīng)營鹽田港一二期泊位的鹽田國際（一二期）和負責經(jīng)營鹽田港西港區(qū)泊位的西港區(qū)碼頭公司，它們是鹽田港主要的收入來源。中報顯示，由于鹽田國際（一二期）和西港區(qū)碼頭公司箱量同比下降、人民幣持續(xù)升值影響港幣折算匯率和鹽田國際企業(yè)所得稅率本年度由22%升至24%等因素影響，上半年，鹽田港在鹽田國際投資收益同比下降15.85%，在西港區(qū)碼頭公司投資收益同比下降14.47%。

　　面對嚴峻的形勢，鹽田港表示，下半年將全力推進西港區(qū)二期項目的發(fā)展，積極與和記黃埔鹽田港口投資公司溝通協(xié)調(diào)，加快完成西港區(qū)碼頭公司的增資和增持鹽田國際（一二期）2%股權(quán)項目。另外，針對珠三角地區(qū)貨源萎縮的問題，鹽田港在8月15日的董事會上通過了《關于公司投資唐山曹妃甸港口有限公司的議案》，計劃斥資13.55億對唐山曹妃甸港口有限公司進行增資，增資完成后，鹽田港將持有曹妃甸港口有限公司35%的股權(quán)。

　　去年實現(xiàn)業(yè)績高速增長的深赤灣（000022.SZ）在今年卻出現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)下滑，中期業(yè)績下滑程度甚至高于相鄰的鹽田港。根據(jù)中報，深赤灣上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.45億元，同比增長1.35%；實現(xiàn)凈利潤2.58億元，同比下降16.38%；EPS為0.16元。

　　深赤灣在中報中表示，受美歐經(jīng)濟復蘇乏力、腹地制造業(yè)遷移及船公司航線結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，集裝箱吞吐量同比下降 5%。另外，各類原材料價格、人工成本及貸款利率等同比大幅攀升也是深赤灣上半年業(yè)績下滑的主要因素。面對困境，上海到三亞搬家公司深赤灣采用與鹽田港一樣的“北進”戰(zhàn)略，在去年收購了山東萊州港40%的股份后，預計下半年，萊州港將為深赤灣帶來不錯的正回報。

　　值得一提的是，鹽田港和深赤灣雖然上半年業(yè)績下滑，但是它們的現(xiàn)金流均比較寬裕，其中鹽田港的流動比率甚至達到了17.36。這主要是因為這兩個港口開發(fā)較早，不需要投入過多資金進行基礎設施建設，這也為鹽田港和深赤灣未來的復蘇奠定了良好的基礎。

　　北方港口繼續(xù)狂歡

　　與長三角和珠三角地區(qū)港口企業(yè)“糟糕”的業(yè)績相比，上半年北方港口除大連港外，業(yè)績均保持不錯的增幅，但增幅相比于去年和今年一季度也略有下降。天津港（600717.SH）實現(xiàn)營業(yè)收入58.53億元，同比增長6.24%；實現(xiàn)凈利潤5.1億元，同比增長16.08%；EPS為0.3元。其碼頭裝卸業(yè)務的毛利率水平同比增加0.67個百分點。

　　受益于大規(guī)模擴張和北方企業(yè)對資源類貨物的旺盛需求，唐山港（601000.SH）上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.07億元，同比增長7.48%；實現(xiàn)凈利潤2.62億元，同比增長40.51%；EPS為0.2622元。超過40%的增長率，使得唐山港在北方港口企業(yè)中業(yè)績增幅位列第一。唐山港表示，業(yè)績大幅增長主要是因內(nèi)貿(mào)煤炭下水量大幅增長以及毛利較高的鎳礦、液化產(chǎn)品、糧食等新貨種吞吐量增加所致。但唐山港最大的困難依然是泊位能力不足，因此唐山港下半年將全力推進20萬噸級礦石泊位的建設，以打通設施瓶頸，該項目預計于9份月投入試運行。

　　與多數(shù)分析人士預測的不同，今年鐵礦石進口量的下降并沒有拉低中國最大鐵礦石進口港日照港（600017.SH）的業(yè)績，根據(jù)中報，日照港上半年實現(xiàn)營業(yè)收入17.28 億元，同比增長13.31％；實現(xiàn)凈利潤2.62 億元，同比增長13.12％。日照港表示，雖然上半年鐵礦石進口量同比增長僅4％，但煤炭及非金屬礦等內(nèi)貿(mào)貨物吞吐量同比增長23％，使企業(yè)整體業(yè)績回升。而受益于港區(qū)集疏運條件改善和蘇北腹地經(jīng)濟的發(fā)展，連云港（601008）上半年實現(xiàn)凈利潤7323萬元，同比增長28％。

　　大連港（601880.SH）是北方港口上市企業(yè)中業(yè)績下滑最嚴重的，其上半年實現(xiàn)營業(yè)收入17.15億元，同比增長7.4%；實現(xiàn)凈利潤3.38億元，同比下降12.9%；EPS為0.076元。大連港表示，業(yè)績下滑主要是受油品吞吐量同比大幅下降以及油品裝卸毛利大幅減少影響。但去年下半年從大連港集團收購的碼頭資產(chǎn)及業(yè)務均取得了較好的增長，碼頭業(yè)務類型的多樣化，使企業(yè)增強了抵御單一業(yè)務經(jīng)營業(yè)績下滑的能力，預計下半年大連港的業(yè)績會逐漸回升。同時大連港的現(xiàn)金流情況也是北方港口企業(yè)中較好的，得益于此，大連港上半年成功發(fā)行23.5 億公司債券，集團繼續(xù)擴充固定資產(chǎn)建設和股權(quán)投資，保持了良好的財務狀況和借貸結(jié)構(gòu)。